持续技术投入,研发能力凸显竞争优势

“研发是极米科技最为重视的部分,目前,我们重点研发方向为图像识别、产品画质、光学性能等方向。”钟波明白,投影大屏产品要在家用消费领域有所建树,就必须在品质以及应用性上实现“质的突破”。

为此,极米科技研发投入不断增长,给予科技创新强大推动力。根据公司《招股意向书》披露,2017年度至2019年度以及2020年1-6月,公司经审计研发费用分别达到3305．08万元、6300．17万元、8106．09万元和5164．57万元;根据公司《2020年度审阅报告》披露,2020年度公司经审阅研发费用达到1．39亿元;截至 2020年6月30日,公司研发人员351人,占总人数21．21%。

截至2020年8月31日,公司共拥有计算机软件著作权34项、已经取得权利证书的专利330项,其中发明专利22项;在申请发明专利158项。

多年的技术储备,让极米科技具备了涵盖光机设计、硬件电路设计及结构设计的完整投影产品整机开发能力。如在投影重要技术革新上,极米科技率先推出120英寸双色激光电视、功能3合1的智能吸顶灯以及双光路技术设计、投影上搭载MEMC运动补偿技术,以及率先实现真正开机即用的全自动梯形校正技术等。

图片来源:安信证券

突出的研发能力使得极米科技有了与国外品牌掰手腕的底气,同时也获得了业界的认可。公司的工业设计先后获得包括德国红点产品设计奖、德国iF设计奖、日本Good Design Award和美国Idea设计奖,并多次获得美国CES创新奖。

研发积累带来的竞争优势显而易见。2020年上半年,受疫情影响,很多投影品牌因外部供应商无法交货,缺乏像光机这样的核心部件,导致被迫停产或减产。已实现自研自产光机对进口光机替代的极米科技,快速复工复产,其1-6月份自研光机占比提升至58．72%,从而保证了疫情期间产品稳定的出货,拉大了与第二名的距离。

反应在营收上,公司保持了较快的增长速度。招股书显示,2017年至2020年,极米科技的营收分别为9．99亿元、16．59亿元、21．16亿元和28．28亿元,年复合增长率为41．46%;其归母净利润分别为0．15亿元、0．1亿元、0．93亿元和2．69亿元,年复合增长率为161．75%。

业内预计,随着技术的进步,搭载智能化软件系统的智能投影可以直接连接互联网,获取音视频、应用软件等,同时内嵌了IoT、语音识别、人工智能等技术,让其具备了多元化场景渗透能力,成为物联网时代的重要终端。

安信证券研报指出,极米科技以技术创新为发展之本,设立以来始终保持大力研发,持续深耕投影赛道,并形成了丰富的创新技术成果。公司强大的研发能力无疑将持续支撑其发展,并为行业可能出现的变革做好充分准备。

互联网增值收入两年增4．6倍,打开估值想象空间

GMUI是极米科技产品搭载的基于安卓内核所研发的智能投影软件系统,基于智能投影产品的持续渗透,极米科技积累了可观的终端用户规模。
截至2020年7月,GMUI月活跃用户数已达约124万人,相比2019年7月GMUI月活跃用户数约86万人增长43．93%,同时2020年7月GMUI用户日均使用时长达4小时以上。

通过GMUI系统,极米科技可以实现对终端用户的触达,从而向用户提供丰富的互联网增值服务,主要包括应用分发和影视内容服务。应用分发服务是第三方应用开发商根据应用分发数量,向极米科技支付相应的应用分发费用。

而影视内容服务则主要基于GMUI系统内运行的视频应用(如爱奇艺、腾讯视频等)实现,当用户观看影视内容并产生付费或广告收益时,极米会与视频应用运营方按照约定比例进行分成。

招股书显示,报告期内极米科技互联网增值服务收入实现翻倍增长。从2017年的468．09万元增至2019年的2130．49万元,两年时间增长4．6倍;2020年1-6月份收入1847．19万元。

极米科技的整个收入构成中,互联网增值服务已成除整机和配件之外第三大收入。该项收入的商业模式为,通过挖掘智能投影硬件和互联网服务之间的关系,然后基于互联网服务和用户形成密切互动,从而提升用户体验感、参与度和留存率,并带来新的变现机会。

从盈利角度来看,互联网增值服务的高毛利不但可帮助提升公司整体盈利能力,还能为公司贡献稳定的现金流。

数据显示,2019年极米科技互联网增值服务收入毛利率高达89．2%,远远高于公司同期综合毛利率23．32%。且该项业务不存在传统的原材料采购,营业成本主要由为产品提供支持服务(如租赁云数据服务)及少量人工成本支出。

不难看出,在需求端消费升级、消费主力年轻化、显示需求大屏化、家居需求智能化的趋势下,随着终端用户数量的增长以及消费能力的增强,极米科技扩展多元化的互联网增值服务有望成为下一个增长爆发点。

极米科技表示,互联网增值服务业务规模一方面依赖于终端用户规模,另一方面亦依赖于用户付费意愿。目前公司终端用户以全国一二线城市消费者为主,未来随着终端用户规模的进一步扩大,拓展多样化的互联网增值服务将逐渐成为公司重要业务之一。

实际上,从行业发展来看,随着视频通讯、线上教育、电子竞技这样类似的需求场景出现,大屏设备终端必将迎来一轮市场向好,IDC数据称,预计2024年中国投影设备市场出货量将达到近千万台规模,五年复合增长率将超过14%。

在二级市场上,以互联网服务为主要收入的公司估值远高于硬件公司,同在港股的美团点评市盈率是小米集团的10倍之多。未来,互联网增值服务将成为极米科技新的收入和利润增长点,这也意味着公司不再单纯是一家硬件销售公司。

也就是说,对极米科技的估值,不必拘泥于硬件公司的值服务收入,将带来更大的想象空间。