3、东芝还值200亿美元吗?

如今的东芝,还值200亿美元吗?

对东芝的估值很大程度上取决于东芝自身业务的价值。此前,东芝旗下业务板块包括洗衣机、核反应堆、电视机、电梯业务、闪存芯片、照明设备等。

但在经历一系列变卖资产后,2020年东芝宣布,将旗下的业务将重点调整为四大板块:以电梯和重离子癌症治疗为核心的“社会基础设施事业”;以发电机和节能环保型列车为核心的“新能源事业”;以人工智能(AI)和电子设备为核心的“半导体事业”;以GPS技术、大数据和物联网为核心的“信息通信技术(ICT)事业”。

其中,社会基础设施业务是东芝的核心事业,在2019财年中,东芝70%的营收均来自于此业务。

虽说如今的东芝大不如以前,但瘦死的骆驼比马大,东芝在制造业上多年的积淀,其在机电、机械上仍具备一定的实力,也成为了其议价谈判的砝码。

东芝2021年下半年经营策略,图源东芝官网

同时,关于本次东芝收购案,颇具争议的还是东芝所持有的的铠侠股份,也正是东芝旗下的半导体事业。

日经亚洲评论报道提到,东芝正在考虑CVC提议超200亿美元的收购要约,这在很大程度上取决于这家日本工业集团“皇冠上的明珠”——存储芯片的价值。

铠侠股份是东芝在半导体业务辉煌期间所遗留下的资产,铠侠股份的前身就是东芝存储,要说东芝存储对于东芝的重要性,从其2016年4-9月的一份财报就可以看出:

当期东芝的营收在2．58万亿日元,营业利润在968亿日元,其中存储业务营收就达到了6262亿日元,占总营收比重24%,其营业利润更是达到了639亿日元,占总利润比重66%。

不过由于急于扭转资不抵债的财务状况,才有了东芝出售部分存储业务,并更名为铠侠这一事件,东芝对铠侠的持股比例也降至40%。

即便如此,更名后的铠侠在存储芯片市场仍占据重要的地位。目前,铠侠依旧是全球第八大半导体制造商,也是NAND闪存的第二大制造商。

在NAND闪存市场,据TrendForce集邦咨询数据发布的2020年第四季度数据,铠侠以19．5%的市场占有率排名第二,仅次于排名第一的三星。相比于2020第三季度17．2%的市场占有率,铠侠在第四季度仍上升了2．3个百分比的市占率,也可以看出铠侠在NAND闪存市场的实力。

在日媒相关报道中,也有分析师估计,未上市的铠侠的市值约为1．2万亿日元至2．6万亿日元,折合美元市值大致在110亿美元到250亿美元之间。这也表明东芝所持有的40%铠侠股份价值44亿美元-100亿美元之间。

如此大的价格区间波动,也是考虑到存储芯片的价格波动的原因。

铠侠价值的放大在于各大企业在缺芯潮下意识到芯片的重要性。

2020年下半年开始,不仅是各大汽车品牌因缺芯问题导致的停工停产,部分手机品牌也因为缺芯问题出现供货紧张。下游消费市场需求紧张,给上游芯片厂商进一步提供了涨价空间。

为此,在竞购上,今年4月,据《华尔街日报》报道,西部数据和美光科技都有对铠侠竞购的潜在可能性,其出价也将达到300亿美元。

基于此,也有分析师根据东芝各业务部门收益对铠侠和东芝整体业务价值预估,其价值大致在2．8万亿日元,折合美元近280亿美元。

目前来看,随着各大投资机构和半导体厂商对东芝竞购一案的关注,铠侠的身价也有水涨船高的趋势。

不过,竞购铠侠要经历复杂的程序,因为其在NAND闪存业务上高达近20%的市占率对全球闪存业务都会产生影响,就如此前英伟达以400亿美元收购ARM,至今仍处于各国审核批准的状态,铠侠收购案也需要考虑不同国家的影响,东芝需要多方斡旋。

在东芝自身难保之际,也不排除卖掉铠侠断臂求生。按照目前潜在投资方对铠侠给出的估价,东芝卖掉铠侠,就可在短期内迅速回血。

在2020年6月的时候,就有外媒报道,东芝拟出售铠侠股份,并将大部分收益返回给股东,剥离铠侠也或将让东芝避免整体被收购的命运。

不过,铠侠是东芝的核心资产,很难想象东芝失去铠侠之后会步入怎样的境地。在半导体业务上,铠侠可谓凝聚了东芝数十年的研发心血,如果抛售铠侠,东芝的整体实力将大打折扣。

如今,东芝还在多方努力,这一场资本围猎和东芝求生的故事势必跌宕起伏,而最终的结局,也即将被揭晓。