假如你在2020年12月31日，把10万港元投向港股科技企业，到2021年12月30日，成绩大概是这样：

如果买的是阿里，10万会变成4．7万；

如果买的是小米，10万会变成5．6万；

如果买的是美团，10万会变成7．4万；

如果买的是京东，10万会变成7．6万；

如果买的是腾讯，10万会变成7．9万；

如果买的是联想集团，10万会变成12．6万。

同样是科技股，却出现了分化。这足以说明，一个稳定的盈利预期，比许多不着边际的探索更重要，而这种安全感，联想集团在2021年扎实给了你。

盈利预期稳定：联想市场表现独树一帜

2021年，互联网的监管事件频发，市场受到多重压力，从基本面、资金面到情绪面，阿里、腾讯、美团、滴滴、百度、拼多多等公司股价从高点价大幅回落，市场情绪脆弱。科技股起起落落落落……风险偏好低的投资者不断“下车”。国际投资者也开始明白，许多互联网公司将难以维持过去的高利润。

总体来看，年初至12月30日，阿里健康、京东健康、哔哩哔哩的股价降幅在60％左右及以上；小米、快手、百度跌幅达到40％以上；而曾被指责创新力不够的联想集团和网易，都反而收获了上涨，联想大涨26％，网易上涨3．6％。当前市场情况下，收获上涨难能可贵。

数据显示，联想集团2021年区间涨幅近25％，也许你会质疑涨幅比例并不突出，没有对比就没有伤害，快手同期区间跌幅80％，美团跌幅近27％，小米同期跌幅近50％，阿里跌幅超50％。客观的来讲，联想集团这一年过得并不十分顺遂，但业绩及业务任性表现的极为优秀。

更令投资者惊讶的是，经历了两次重大的舆情危机后，联想集团的股价仅仅是经历了短暂的波动，随后便企稳，甚至一度突破9元大关，股价回归到计划CDR之前。考虑到科创板IPO被受理前，联想集团股价表现一定程度上受到IPO预期支撑，在撤回申请之后股价仍能回到同等价位，表明市场近期对联想集团未来发展预期有所提升。

2021年的情况再一次印证：港股市场青睐盈利水平稳定的企业，对依然在亏损的科技公司不太友好，尤其是模式不甚清晰的公司。基本面不够硬的情况下，如果估值不具备性价比，这些公司最先被投资者抛弃。老牌科技企业联想集团，依靠出众的业绩，市场表现独树一帜。

业绩增长预期稳定：联想在多个赛道脱颖而出

早前联想集团公布截至今年9月底的中期业绩，营业额347．98亿美元，按年升24．9％；纯利9．78亿美元，创下历史新高，按年升87％；毛利按年增长36％至58．3亿美元，而由于个人计算机的平均售价上涨，毛利率上升1．4百分点至16．8％。

三大业务部门收入均实现两位数的强劲增长，其中智能设备业务集团在收入增长24％的基础上，经营溢利按年提升38％；方案服务业务集团收入按年增长33％，经营溢利增长41％；基础设施方案业务集团再次实现了创纪录的业绩，亏损按年大幅收窄至1，700万美元。

据早前IDC报告显示，联想集团今年三季度PC出货量达1，977万台，按年增长3．1％，以22．8％的市场份额位居全球市场第一。联想现金流依旧强劲，经营活动现金流按年增加9．2亿美元，至超过20亿美元。联想净债务按年减少10亿美元；研发费用按年提升48％，公司正加快对创新、高利润产品和解决方案的投资，以推动数字化转型。

不论经济形势如何，优质股通常拥有强大的资产负债表，负债少，在预期美联储将提高利率情况下，这点尤为重要，它们受到高利率的影响小。

特别指出的是，联想集团2018年、2019年及2020年的研发投入分别为102亿元、115亿元以及120亿元，累计超过300亿元。这三年，联想的营收收入分别为3423亿元、3526亿元和4116亿元，同期研发占比依次为2．48％、2．63％、2．39％。与此形成对比，惠普的投入研发比也只有2．6％。因此，面对国外竞争列强，联想的研发力度并不弱。

在研发投入的加持下，联想业绩表现的着实可圈可点。以2022财年Q2财报为例，营收178．69亿美元，股东净利润5．12亿美元，同比分别增长23％和65％，收入及利润分别超过彭博一致预期3％和13％，均再创历史新高。2022财年首三季，该公司实现营收347．98亿美元，股东净利润9．78亿美元，同比分别增长25％和87％。

而今日的联想，已经在多个赛道脱颖而出。它已经不再仅仅是PC领域的领跑者。

外资的嗅觉总是格外的灵敏，比如瑞银维持联想集团“买入”评级，上调2022－23财年每股盈测10％及5％，目标价由11港元升至11．5港元，考虑到个人电脑需求向好将提振股价。再比如摩根等等，看多的队伍也在逐步变大，可以说，被低估的股价，正意味着买入联想的恰当时机。