作者:易牟

原创:深眸财经

荣耀,要上市了?

4月26日,据市场消息称,荣耀考虑2022年在国内上市,筹资450亿美元,随即遭到官方否认。

不过,这一则消息的背后却很值得人咂摸,让人关切。

一方面,荣耀作为曾经的华为子品牌,独立时曾经在市场上掀起过一阵惊涛骇浪,至今仍让人觉得悲壮和扼腕;另一方面,荣耀在过去一年经历生死时速,从独立再到夺占份额冲击高端,速度令外界侧目。

再加上,就在消息的前一天,荣耀CEO赵明还在接受采访时表示,股东和资本多元化是企业的应有之意,可以有更多的资源帮助企业发展。言下之意,似乎对上市也并不排斥。

很多互联网老炮都知道,大厂们今日的辟谣未必不是明日的预告。那么抛开各种满天飞的消息且不谈,荣耀真的到了上市的时候了吗?

1

荣耀,似乎可以上市了

从经营角度来看,荣耀屡屡传出消息并不令人震惊。 毕竟,相比于独立之初纷至沓来的质疑,它在过去一年的表现并不糟糕,甚至有那么一点励志。 2021年6月,荣耀发布50系列,宣布挣脱泥潭,与紫光展锐、联发科、AMD、英特尔、美光、三星、高通等供应商达成了合作,不仅走出了华为的断供阴影,而且加快了对线下门店的拓展。 手机层面,荣耀梳理了产品矩阵。比如,Magic系列定位极致科技的高端、数字系列主打年轻化、X系列定位普惠、play系列定位为网机和下沉。

除了手机之外,荣耀又“着急忙慌”布局了智慧屏、平板、PC、音箱、手表、眼镜、车机、耳机八大入口,并联合一些生态厂商推出了泛IOT产品,延展到了移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐以及智慧出行等场景,组成了一个叫做“1+8+N”的概念。
往大了说,这种产品和布局就是华为的翻版,手机的四大系列对标的是Mate系列、P系列、nova系列、畅想系列,笔记本、平板、手表、耳机、音箱等等产品,也简直如华为的翻版。

往小了说,荣耀手机在拍照、颜值、价格梯度等产品逻辑上,与OPPO和VIVO也很相似,而在配件和生态产品上,似乎又在往小米的路径发展,这都标志着它成为了一家正常的手机厂商。 也正基于此,荣耀在过去一年频频发布新机,Magic系列从第三代迅速迭代到了第五代,还推出了PC、平板、折叠机等设备,仿佛是要狠狠“补课”。 深眸财经发现,荣耀在独立之后的一年多时间里,总共干了三件事。

 第一件,找回失去的一年半。 

具体来看,荣耀在过去一年已经把供应链和渠道商重新捡起来,恢复了手机业务的市场份额,并对平板、PC、手表等品类进行了迭代,养活团队的同时,也顺便加强黏合生态方的能力。 智能手机方面,2021年第三季度荣耀以1420万部的销量重返第一梯队,跃居市场第三,市场份额达到18%,跑赢了因供应紧缺而下滑的小米。而在第四季度,根据IDC的数据,荣耀17%的市占率仅次于苹果,成为在中国智能手机市场排名第二的存在。 PC和笔记本等设备方面,据荣耀内部信显示,荣耀笔记本在2021年7月份在中国市场份额达到了6．6%,2021年9月26日又发布了荣耀平板V7,2022年1月份又发布了智能手表GS 3,虽然从各项参数上这些产品与华为、苹果等旗舰型号还有一定差距,但也算走出了至暗时刻。 

第二件,补齐渠道短板。 

智能手机市场的战争,早已经不再是线上或线下的单方面较量,就连一加、iQOO这些OV的子品牌,都在各大城市的大型商超占位,京东、国美等平台型公司,更是加码了在3C领域的线下站位。 荣耀在线下一直都有短板。独立之前,它作为华为旗下的年轻化品牌而存在,线下力量与OV根本不在一个量级上,就连本就线下薄弱的小米都比不了,在2020年遭受了断供影响之后,线下渠道商倒闭或者改换门庭的更是比比皆是。 所以,荣耀早在恢复生产之初便着急忙慌开始线下布局。2021年8月31日,荣耀CEO在接收采访时表示,荣耀线下渠道销售占比已超过7成,此外有多家媒体报道,在2021年1月～8月的半年多时间里,荣耀体验店数量增长了68%,在10月1日超过300家荣耀体验店在国内市场同步开业。 

第三件,为生态布局未雨绸缪。 

在战略上“摸着华为过河”,荣耀还下注了IOT等生态业务,比如华为提出了“不造车”之后,荣耀也作出了相关回应。 据科创板日报,荣耀CEO赵明曾表示,荣耀不会自己造车,但会与车企展开合作。今年3月17日,荣耀赵明向外界透露,荣耀互联和理想汽车结成战略合作伙伴关系。 但是,这一点上荣耀可能遭受了“挫败”。原因可能在于“贪多嚼不烂,心有余而力不足”上。众所周知,手机厂商的IOT生态都是围绕着手机而布局,比如小米的米家生态,手机出货量直接关系到IOT生态的成败。 或许也正因为如此,3月21日赵明在荣耀Magic4系列高端旗舰手机发布后再次谈及造车时,表示要暂缓之前有意向的汽车领域,紧要任务是攻坚高端手机市场。 

所以综合来看,荣耀在过去一年多时间里有成功的地方,也有不成功的地方,上市可否在于两可之间,所以上市的消息一传出去,立马就引起了舆论场上的震荡。

2

荣耀是否上市,要考量哪些因素?

一直以来,荣耀高层其实是不忌讳关于上市的讨论。2021年9月,荣耀CEO赵明就表示,荣耀会走向更加公开透明,未来可能会有(上市)计划。 那么到了2022年,荣耀否认的原因是什么?它如果要上市,会具体考量哪些方面? 首先排除经营期限、盈利要求等上市门槛因素。毕竟,荣耀最不济也是一家明星科技公司,可供它上市的地方很多,且不说近期敏感的美股市场,就说港股、A股主板、创业板、科创板都是理想的上市之地,最不济还有借壳上市这一招,比如2021年8月就有过一段风传,说荣耀借壳波导股份上市,最后被当事方澄清。 

深眸财经认为,可以用一般公司的三大动机来分析一下。 

第一大动机,就是公司缺钱或者股东想上市,它适用于很多长周期的to B型企业或者大规模补贴的新经济公司,典型如瑞幸、奈雪的茶、滴滴,还有大部分处于产品试验阶段的生物制药公司。 

荣耀有融资需求,手机是一个烧钱的活,在过去一年多时间里,荣耀研发团队、建设工厂、开设线下门店、大批量采购等,都考验着公司的现金流能力。 2021年6月,荣耀50系列发布时,赵明接收采访回忆独立时的那段日子:“我们从来没过过这样的日子,每一台货都要精打细算,我们的研发人员在外面到处租场地,连食堂卫生间都会很拥堵。” 

前几天,赵明在接受采访时虽然指出,荣耀今年一季度的利润兑现率、现金流兑现率均超过百分之百,银行给企业的授信也非常充裕,企业经营性现金流非常好,但智能手机大战正酣,兜里多揣两小钱,往往可以起着决定性力量。 就说研发费用,小米2021年研发支出达到了132亿元,OPPO在2022年的研发费用预计将超100亿,vivo为了一个东莞研发总部就能砸下50亿,可见接下来手机厂商们的烧钱,绝对不是小打小闹级别。 中小股东也可能更倾向于上市。毕竟,荣耀当初独立时引入了几十个股东,其中就包含了30余家荣耀代理商、经销商。 天下没有几个不盼着公司上市的中小股东,当初以利益捆绑形成尖刀利刃,那么在企业挣脱泥潭之后,自然也是利益兑现之时。

2021年8月,还有报道称荣耀通知核心经销商即将上市,可以购买原始股,认购金额在500万道5000万不等。 再说了,如万飚、赵明等核心高管,在荣耀独立后扮演着职业经理人的角色,在2021年荣耀成绩还不错的情况下,尽快上市给予他们回报,也是企业应有之义。 再来看普通员工,前段时间雷锋网报道了一则消息,称荣耀在去年11月启动了配股,但与华为内部股每年分红不同,荣耀内部股不分红,只是承诺将来上市后会获得相应的股份,大部分荣耀员工对此条款颇为失望,还闹出了“强制配股”的负面舆情。 君不见,当年蚂蚁金服官宣上市时,整个办公大楼一片欢呼,一旦上市就将可能造出数百位亿万富豪。同理,将内部配股转换成实际配股的激励,也是人性驱使下,荣耀员工最为朴素的诉求。 

第二大考量因素就是公司发展阶段,一般行业或者公司本身进入瓶颈期或衰退期,上市可以尽可能多融资,上市可以引入一些外部资源或规范公司治理,以鲶鱼效应刺激公司焕发第二春,典型的如娃哈哈等公司。 

这一点,涉及到荣耀内部治理,以及荣耀对自身和行业的判断,我们在没有根据的情况下不妄加揣测。但荣耀CEO赵明也曾经认为,“有外部的力量来介入的时候,是一个组织发生变化和蜕变的最佳时期。” 上市,给荣耀带来的正向改变和刺激,不会亚于从华为独立。 至

于第三大因素,就要看资本市场的流动性。很多公司趁着市场流动性充足,寻求更高的估值,如快手、泡泡玛特、完美日记、网易云音乐等公司,虽然不一定都是奔着流动性去的,但确实都吃到了前两年流动性泛滥的红利。 

荣耀如果在此时上市,肯定要吃亏。 当前,美联储缩表加息已经是一个大方向,叠加俄乌战争,资本市场流动性趋紧。2022年以来,大家熟知的科技公司跌超50%的比比皆是。而在A股市场,上证综指近期一度跌破3000点,科技股排队上市,新股破发比比皆是,以苹果概念为首的手机产业链接连走弱。

再看同行小米集团(1810．HK)的股价,自年初每股35．9港元的价格跌到了4月28日的11．36港元,跌幅达67．77%,说是腰斩已经有点“谦逊”了。

或许有人会说,市场是变化的,而A股上市周期往往比较长,不能完全以当下的市场冷热来对未来股市牛熊进行判断。 话有理,但在可预见的时间段内,即便是央妈降准,也改变不了中期流动性收紧的事实,荣耀如果在此时为了上市而上市,反倒是置员工和股东的利益于不顾。

3

荣耀正面临什么?

当然,摆在荣耀面前的还有一座大山,那就是面对愈见寒冷和内卷的行业环境,多少有点“生不逢时”。 前些年,市场总体呈上升态势,又有广袤的海外市场去开拓,华米OV虽然竞争得如火如荼,但谁也奈何不了谁,只能在硬件上多加内核、摄像头、小功能,除了开新品发布会时随机拎一个友商开涮之外,大家都蒙头苦干,相安无事。 

但是,这两年环境不同了。根据IDC的统计,中国2021年智能手机的全年总出货量为3．29亿台,同比2020年仅增长1．1%。据Canalys数据显示,2022 年第一季度,中国内地智能手机市场的表现持续落后于全球市场,仅出货 7560 万台,同比下滑 18%,环比下滑 13%。 

僧多粥少的情况下,大家都在拼命内卷,尤其是华为被打压之后,小米OV纷纷猛攻高端,就连联想、格力等品牌也蠢蠢欲动,三星手机更是将重返中国当成未来几年的发展目标。

这对荣耀很不友好,但自古狭路相逢勇者胜,也只能迎着往上冲。 在战略上,去年11月4日,荣耀CEO赵明在接受采访时表示要对标行业内最强的竞争对手苹果,在高端机上获得消费者认可。一个月后的12月2日,他在荣耀60系列的发布会上又说,已不看重市场份额,很幸运有苹果当对手。 

在布局上,荣耀开始自建工厂,2021年9月在深圳坪山正式投产的荣耀智能制造产业园,总投资超过10个亿,建筑面积13．5万平方米,号称每28．5秒可产出一台手机。 在产品上,荣耀在今年发布了首款折叠屏旗舰手机荣耀Magic V,售价9999元起,高价高配加入了折叠屏大战的同时,也希望借此打造标杆冲击高端。 

但是,这一场寒冬里的高端之战,荣耀能打赢吗?在深眸财经看来,这已经不是荣耀擅长的领域了。 

为什么? 过去两年的情况大家也看到了,国产手机确实有过一段被看好的小高潮,就连小米的股价都快速重回巅峰。 但很快,大家就发现现实很残酷,华为空出来的高端市场大部分被苹果收入囊中。比如2022年第一季度,iPhone 13系列销量再创新高,且由于销售强劲,苹果已经将二季度iPhone 13 Pro系列的产量目标提高了1000万部。 

按道理说,各大国产厂商的旗舰机,任何一款拎出来放在两三年前,无论是硬件还是系统,都是可以碾压华为旗舰机。但,为什么竞争还如此艰难呢? 归根结底的症结在于,国产厂商在底层芯片和技术上并没有掌控力,每一代新机的发布都是跟随上游的高通和安卓而动,不管技术团队再怎么厉害,每一代新机发布,大家实际上都处在差不多的起跑线上,所谓的创新其实都是在抢首发,比如荣耀60 Pro的一个大卖点,就是全球首发高通骁龙778G Plus 5G移动平台。 

这个维度上,荣耀并无优势。 我们都知道,当初华为之所以能一骑绝尘,是建立在自研的麒麟芯片和与之相配的底层优化能力上的,荣耀虽然继承了一部分华为的团队,但是却丧失了根本优势,只能和OPPO、vivo、小米一样,老实等待最新一代芯片和系统,然后做一些边角料和应用层面的优化。 

网络小说里有一个分类,主角在“主神”的安排下,进入到一个又一个虚拟空间中,完成了一项任务之后,另一个难度系数更高的新任务又接踵而来,主角在不断成长,但他也永远都有新的对手。 这,就是小说分类中的“无限流”。

 谷歌和高通就是那个“主神”,小米、OPPO、vivo、荣耀就是一个个被安排的玩家,即便完成了一次又一次任务,但马上又要疲于新的竞争,过去积累的优势也被无限抹平,陷入同质化轮回。 

这两年,各大厂商都在努力摆脱这种“被支配”的状况。 如2021年3月,小米推出了自研的ISP专业影像芯片“澎湃C1”,并将其配置在自家首款折叠屏手机MIX Fold中;同年,vivo在新发布的旗舰产品vivo X70系列中同样搭载了自研的ISP芯片V1。 OPPO的动作稍晚一些,但也在今年2月份推出了搭载自研NPU芯片“MariSilicon X”的旗舰新机Find X5 Pro,与ISP类似,NPU也是影像芯片,只不过NPU具有深度学习的能力,在数据处理和算法方面性能更强。

  这些硬件层面的研发,虽然并不涉及核心的CPU和底层系统,但积少成多,在未来的竞争中也仍然有无法忽略的作用。 在这一点上,荣耀实际上是处于弱势的。 虽然过去一年来,它新品频出,但对芯片等投入仍然为零,底蕴也稍显不足,在未来的无尽战争中,将凭何脱颖而出呢?

4结语

从某种意义上看,成建制继承了华为研发以及文化的荣耀,是华为手机一种另类的生命延续。 它的起起落落,一直牵动着很多人的心,将来一旦上市,其意义肯定不下于一场“成人礼”。 在深眸财经看来,我们讨论的其实已经不再是它上市本身,而是对其未来发展一种深深的关切,我们期待它的浴火新生,也为之心忧和警惕并持续关注。

* 图片来源于网络,侵权请联系删除

       原文标题 : 荣耀，要上市了？