中兴事件，撕开了中国“无芯”的尴尬现状，一度引发创投圈的反思：为什么中国的VC很少投芯片？

事实上，国内布局芯片领域的VC机构并不在少数，只是这个不太“性感”的行业在中兴事件之前并未引起外界太多的注意。

谈及中国VC对芯片的冷淡，业内似乎更多把部分原因归咎于回报太低——“我们曾经投过一个项目，在价格最高的时候，生产的芯片一颗是294元，后来一直跌到24元，然后跌到12元，现在是1美元多，利润可想而知”。在不久前投资界主办的一场沙龙上，光量资本创始合伙人朱晴如此感慨。

30年历程：半导体迎来了国产化新的黄金机遇？

回过头来看，80年代到2000年代无疑是全球投资半导体的黄金年代。

华登国际曾做过一个统计，当年硅谷一半的投资都在半导体领域。当时虽然研发费用增长很快，但销售增长更快，所以投资回报率非常好。老一辈的硅谷顶级基金合伙人基本上都是投半导体出身的，但在2000年以后他们就投得越来越少了。

先比之下，国内半导体产业起步晚得多。华登国际合伙人张聿表示，华登国际在中国真正投半导体比较多始于2008年。那时候正值金融危机，大批海归回国，涌现了大量的投资机会。

合创资本管理合伙人唐祖佳回顾过去近年来中国半导体产业产值的成长情况，发现2016年是一个标志性的节点。这一年，大陆IC设计产值首次超过了封测，也首次超过了台湾。如果以2025的国产化目标为标准看，从2017－2020年，每年差不多有500亿的增长空间。

即便如此，国内半导体产业仍与国际水平相差甚巨。纽瑞芯创始人CTO陈振骐直言，国内跟国际先进水平差距大，自给率和市场占有率相对比较低，尤其是在射频芯片上更低。部分芯片设计水平与国外基本同步，但产品相对单一。

千乘资本投资总监方昕表示，经过中兴事件慢慢平复之后，在IC行业的朋友们应该都还比较清楚，这个世界还是这个世界，市场还是这个市场，“其实我们跟美国之间的差距还是非常大，我们还是比较焦虑的，没有太多值得骄傲的资本”。

2018年随着中兴事件爆发，半导体似乎迎来了国产化新的黄金时间。合创资本管理合伙人唐祖佳预测，未来能保持26％以上的复合增长率。“刚才说半导体有泡沫，我看半导体的泡沫还远远不够，这泡沫还需要来得更猛一些。因为一个行业要大发展，需要更多的关注，更多的资金进入，更大的财富效应来吸引更多的高级人才回流和进入，产业才有可能发展起来。”

现状：半导体行业有三个战场

半导体产业无疑是一块诱人的“蛋糕”。有一个数据显示，1亿美元支撑起集成电路产业的大概1500亿的产值，所以说集成电路基本上是产业的加速器。

那么问题来，国内VC布局半导体产业的现状如何？

华登国际合伙人张聿直言，半导体行业有三个战场，中间最大的这一块，存储、CPU，基本上我们认为这种重投入，尤其是存储，适合国家大资金或地方政府去做，存储要想赶上海外的水平，准备好落后于2－3代，每一代准备300－500亿人民币，准确砸进去1000－1500亿人民币，可能有机会改善。存储这个战场非常残酷，落后一代是一片也卖不出去，“如果各位没有特别的因素，建议大家躲开这个主战场，这是国家之间的战斗”。

创东方投资投资总监刘伟介绍，在产业链里面，芯片一般是整个产业链的最上游，包括软件、整机系统，链条非常长，链条长代表这个产业更新周期比较慢；第二，更新难度比较大。两个难度代表整个产业的发展趋势和发展难度比其他的要滞后很多。

半导体产业特点：投入大、壁垒高、国际化。创东方投资投资总监刘伟感慨，做IC的企业，一睁眼就是国际化的竞争，面临的就是全球化竞争的格局，虽然现在人才、团队、市场、管理都跟上，实际上中间的节点控制难度还是比较大一些。

“之前跟一个做IC的团队聊，每天工程师工作也是10－12小时，也是压力非常大。大者恒大、赢者通吃，这个产业是第一名吃肉，第二名喝汤。”刘伟表示，芯片行业是一个技术、资金密集型的产业，投资人不要太乐观，不要夸大行业的机会。