三、整体观点：

电子消费品全面进入成熟期，仅有苹果等的产品创新才能带来结构化的机会。而在这轮整体股价下杀中，苹果及苹果产业链可能被无形错杀，今年仍有望抵住下滑压力交出稳健业绩。而抛开传统电子消费品外，未来成长性的空间还需等待VR等新产品的爆发。

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以下是具体内容

一、智能手机：苹果依然稳健，国产三强下滑明显

2022年一季度全球智能手机出货量仅有3．14亿台，同比下滑9．1％。虽然在2021年下半年手机市场出现下滑的时候，很多厂商都将原因归于芯片、供应链紧张的问题，但连续三个季度的整体下滑，这也不单单是供应端的问题。

进入2022年疫情、局部冲突以及持续的通胀，整体市场对智能手机的需求也出现下滑，各家厂商库存率走高是不争的事实。根据IDC最新的报告预期，2022年全球智能手机出货量将会减少至13．1亿台，同比下滑3．5％。

由于开年以来众多不稳定因素的影响，各大手机厂商也开启了“砍单”潮。据日经亚洲的报道，小米、OPPO、vivo都已经通知供应商将砍单二成左右。而三星和苹果也将一部分机型的出货量做了一定程度的下修。

那在下滑的智能手机市场中，各品牌厂商有没有结构性机会呢？从全球前五大手机品牌的份额看，2022年一季度仅有三星和苹果的份额同比上升，而国内三家安卓厂商的份额都有较大的下滑。

①苹果：最稳健的手机厂商。苹果手机是一季度5大手机品牌中唯一没有出现销量下滑的，市场份额上不降反升（＋2pct）。苹果自身的产品力和自有生态的特殊性，给苹果构建了手机市场上的优势。由于其他手机品牌都未能在高端市场站稳脚跟，在H厂商退出后，苹果的市场份额不断上升；

②三星：意外收获份额提升。三星是另一家市场份额提升（＋1．6pct）的厂商，这本来有些出乎意料。三星今年一季度的出货量也是下滑的，但是跌幅好于整体行业，收复了一部分的还是市场的份额。此前H厂商的退出，三星在整体份额上并没有太大受益。而随着荣耀的回归，国内三大安卓厂商将注意力移回国内，三星在海外市场拿回了一部分去年没拿的份额；

③国内三厂商（小米／OPPO／vivo）：承受荣耀回归压力。在一季度小米／OPPO／vivo的市场份额，分别下滑1．4pct／2．2pct／2pct，是本季度表现最差的三家厂商。本季度三家厂商的份额下滑，也主要来源于国内市场的丢失。荣耀回归，这也是国内三大安卓厂商现在面临的主要压力。自重生以来，荣耀在中国市场的份额从3％已成长至接近二成。在相对表现上，小米由于全球化布局的策略整体影响相对较小，而OPPO和vivo受到荣耀的冲击更大。

二、其他电子产品：整体进入成熟期，创新带来结构性

2．1PC市场：弱市下Mac逆势增长，创新激发需求

2022年一季度全球PC市场总出货量仅有8040万台，同比下滑4．3％。PC市场经历了前两年的暴涨后，本季出现了首次下滑。疫情的影响催生居家办公／娱乐的需求增加，而随着疫情的退却，全球PC市场需求逐步恢复到常规水位。

在整体PC市场中，教育和消费市场的需求都在疫情退却后出现放缓，而市场对商用PC的需求仍保持强劲。因此PC市场前两年的高增不再，但仍会高于疫情前的市场水平。

PC市场的下跌主要由惠普和联想出货量大幅下滑的拖累影响，而苹果的Mac在弱市下仍能保持继续增长，这主要受益于苹果推出的自研M1芯片。

而面临之后PC市场趋于稳定的情况，苹果公司仍有机会凭借创新来刺激需求的增长。

2．2平板电脑：无创新的成熟市场

2022年一季度全球平板电脑市场总出货量仅有3830万台，同比下滑4％。平板电脑市场和PC类似的是，两者都受益于疫情下的需求拉动，也同样在疫情影响后出现下滑。终然很多厂商曾解释是电子元器件和芯片紧张等供应端问题，但同样不可回避的是，平板电脑已经进入成熟市场。

综合平板电脑市场上各品牌的表现，苹果仍然占据市场头把位置，市占率维持在三成以上。平板电脑市场未能看到新的创新，各品牌的份额比较稳定，都遭受整体市场需求下滑的影响。

2．3可穿戴设备：从成长步入成熟期

2022年一季度全球可穿戴设备市场总出货量有10540万台，同比增长0．8％。近四年来，可穿戴设备的增速不断下滑，在这季度首次回落至不增长，逐渐进入成熟市场。

Airpods的问世，直接激发了可穿戴设备市场的爆发。产品创新，带来了上一波的快速渗透。而随着Airpods和Apple watch的创新停滞，可穿戴设备市场缺乏需求刺激的动力。可穿戴设备市场从成长期转向成熟期。

苹果在可穿戴市场上占据三成的市场，主要是凭借AirPods的销售。虽然苹果在去年下半年发布了新款无线耳机，但从出货量看并没有明显的提升，这也表明市场对本次的新品并不太满意。可穿戴设备市场，其余各厂商都处于跟随的位置。在整体市场不景气的情况下，三星和小米在本季度都出现了一定的下滑。